2019年终于迎来冶炼的春天，在当下虽然锌价急速下行，但是鉴于海外总冶炼有限而矿山供给充裕，自然不情愿降低加工费报价；而矿端正好相反，两者的第三部分加工及消费需求情况镀锌方面，连续镀锌和批量镀锌各占消费的约50%，连续镀锌方面，钢厂需求基本稳定，节日期间保持生产。受影响较大的是批量镀锌，华北大中型批量镀锌企业已于2月中旬陆续复工，但到岗率低，产能利用率受限，云南中意高铬钢球备件，恢复状况不甚理想；山东地区企业复工积极，开工率大幅好转；华东批量镀锌企业订单有限，产能利用率保持低位。氧化锌方面，山东江苏是主要消费地，由于积极的复工倡导，山东企业开工率上升较快，半钢轮胎、全钢轮胎企业复工率均达到了50%以上，环比复苏明显；江苏氧化锌企业基本复工，但开工率偏低。消费恢复**弱的为压铸领域，华南地区压铸企业复工率上升，云南中意高铬钢球备件，但开工率尚不足一半，主要是订单恢复缓慢。锌的消费与其他金属具有明显的差异，与阴极铜、电解铝的下游企业不同，铜铝加工企业规模较大，企业资金风险、用工问题相对较小，应对**的措施也较为完善，而锌的下游消费分散，中小企业甚多，云南中意高铬钢球备件，资金紧张及招工不足问题突出，**防控能力不足，开工率相对较低。发货流程由销售公司经理调配，能够及时送到客户现场。云南中意高铬钢球备件

    将胶带粘在钢板表面，再将胶带剥离，目测漆膜的剥离情况。3、试验结果、耐蚀性对比试验用材盐水喷雾试验后白锈的发生情况。普通型QN处理SuperDyma?具有与铬酸盐处理（Y处理）SuperDyma?相同的耐蚀性，QFK处理SuperDyma?的耐蚀性好于Y处理SuperDyma?。试验材料宫古岛室外暴露2年后，无铬化处理SuperDyma?和铬酸盐处理SuperDyma?白锈率低，都显示出良好的耐蚀性。、润滑性图5和图6分别是钢球滑动试验和平板拉拔的动摩擦系数。两种试验的结果都表明，QN处理SuperDyma?和Y处理SuperDyma?具有相同的动摩擦系数。QFK处理SuperDyma?在不涂油状态下的动摩擦系数也很小。、导电性QN处理SuperDyma?的层间电阻和电导率都与Y处理SuperDyma?基本相同，QFK处理SuperDyma?的层间电阻略大于Y处理SuperDyma?，这是提高无铬化处理层耐蚀性的结果。、涂装性表2是涂装性试验结果。QN处理SuperDyma?、QFK处理SuperDyma?的涂装性都与Y处理SuperDyma?相同。4、小结以上对无铬化处理SuperDyma?和传统的铬化处理SuperDyma?的各项特性进行了比较。无铬化处理SuperDyma?的耐蚀性、润滑性、导电性和涂装性都等于或好于传统的铬化处理SuperDyma?。并且有些无铬化处理皮膜具有更好的耐蚀性和加工性。武隆区中意高铬钢球备件这种产品有优良的性能；

    不锈钢市场价格一路下跌。而从期货角度来看，期货确实先于现货下跌，对于现货价格有一定引导作用。不锈钢期货价格发现功能逐渐有所体现。第二部分不锈钢原料端分析一、镍价剧烈波动加剧不锈钢成本控制难度镍价自2019年8月以来震荡下行，镍端成本下沉对不锈钢形成下跌带动。尤其是当前镍铁占不锈钢生产比例较大，随着2019年末国内镍矿囤积，镍产能改善，镍铁库存回升，镍铁紧张情况阶段缓解，镍阶段供需矛盾逐渐弱化。镍价整体缺乏更强提振点。叠加公卫事件冲击，镍价整体下行，对不锈钢形成***的带跌效应。随着印尼禁矿以后，2020年预期国内镍铁产量下滑而印尼镍铁产量上升，此消彼涨之下，本来国内不锈钢企业2020年上半年可能在原料感受上不会太过明显，而公卫事件的延续则将这种不明显冲击影响时间进一步延长，从而加剧了不锈钢下滑的弱势。当前来看，不锈钢生产成本中，镍铁的经济性还是相对更为明显，因此后续仍会以镍铁、FENI为主导，电解镍经济性暂不明显。二、铬供大于求走势偏弱2020年铬铁市场预期偏弱，供大于求，但是在2月份高碳铬铁市场价格一度呈现先扬后抑的走势，节后价格升至6000/50基吨，并没有得到市场的认可，几乎没有成交，铬铁价格的单方面调涨。

    因此锌的消费复苏时间要相对更为滞后一些，我们预计消费的明显复苏时间将在3月中旬。第四部分供需平衡表预测及解析一、中国精炼锌平衡表4-1：中国精炼锌供需平衡（万吨）数据来源：SMM、Wind、方正中期研究院整理对于2020年，我们认为市场反复博弈的过程中，消费问题可能还难以出现明显的好转，国内市场过去依赖的较高的消费增速基础不复存在，累库速度下国内锌锭的消费速度和价格将受到持续打压。二、中国精炼铅平衡表4-2：中国精炼铅供需平衡（万吨）数据来源：SMM、Wind、方正中期研究院整理整体展望上看，我们认为铅在中短期还是偏弱，全球市场结构中中国供不应求的状况**为明显，接纳了众多国外市场的过剩产能，所以逻辑上供需角度、政策角度都不是很乐观。第五部分总结和操作建议：建议做两手准备，广义逻辑上看，锌尤其是矿端已经进入了成本线稍微向下的位置，在不出现意外的情况下理论有很强的挺价力度，但问题现在风向标在海外，也有出现过激反应的可能，极端下也可能重演2008年下半年市场行情，方向待定，目前看至少3月锌价有可能跌穿成本线继续向下到15000元/吨的可能，当然如果海外风险控制较好，也有可能直线反弹。对此建议是16000元/吨小幅卖保小幅买保均可。收缩量比较大，并且还有大的热裂和冷裂倾向；

    利润可能受到影响，因此适宜在原料端，尤其是镍考虑适度买入保值。我们之前在第四季度推荐不锈钢端逢高卖出保值做好利润锁定后。随着不锈钢减产逐渐出现需要关注库存消化情况，库存保值也可以通过不锈钢期货进行动态管理。风险揭示：不锈钢产量出现***下跌进一步不及预期。贸易问题演进进一步升级影响经济发展预期。锡：基本面支撑锡价，短期下行不改长期趋势国内锡上下游企业开工率逐步上升，提升实质性需求，但因锡矿原料供应有限，部分炼厂或选择少量减产以应对近期原料供应趋紧的局面，预计3月精炼锡产量或将恢复至2020年1月初水平。基本面支撑沪锡价格，沪锡因公卫事件导致的需求预期变化将会继续偏弱运行，市场清晰导致的下行正是买入良机；长期来看，锡矿供应较紧的大方向仍未发生转变，供需基本面依然支撑锡价，依然看涨，不宜做空，关注关键点位。重点关注卫生事件在全球的扩散情况导致的市场情绪的变化及上下游复工情况。一、现货分析一季度以来，锡现货价格较为稳定，春节前的1月2日-1月23日，长江有色市场1#锡平均价维持在14万元上方，平均价为；春节假期期间，公共卫生事件愈发严重，对于上下游均停产的锡现货影响相对有限；2月3日逐步复工后。有比较低的热导率，塑性也比较差；武隆区中意高铬钢球备件

降低耐磨材料企业的成本。云南中意高铬钢球备件

    由于国外供应相对充足因此在亚洲电解镍库存充裕后续等待进入国内机会。而后续随着印尼禁矿执行，国内进口镍铁量将有可能继续替代性增长，而镍矿石进口则向菲律宾、新喀等国转移。图2：我国镍进口第四部分消费重点看不锈钢新能源电池待修复一、不锈钢产业链压力增大1-2月份不锈钢产量同比***下滑。尤其2月降幅近15%，是自2018年以来月产量比较低水平。预计3月不锈钢产量较2月份有小幅回升，但因库存累积，利润下滑，亏损扩大，下游需求仍需时间逐渐恢复，部分不锈钢厂不会达到满产状态，仍有部分减产，3月同比仍可能同比录得约15%-20%下滑。不锈钢压力主要体现在高库存。下游企业处于恢复状态，需求改善但增长有限，物流恢复自2月中下旬才逐渐开始，生产延续而需求迟滞，预计3月份库存仍将增长。目**00系不锈钢完全成本口径下呈现亏损，以存货原料计算的则处于盈亏平衡状态，若价格持续下滑，则50%以上钢厂将面临亏损。目前不锈钢厂减产，对原材料采购压价，镍铁采购价已经低至900-910元/镍点，但因镍铁厂亏损也在加剧，因此成交较少，产业链条利润相互挤压态势仍将延续。云南中意高铬钢球备件

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